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市净率

2019-07-20 15:12:06 来源:网络

定义:

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于股票投资分析,一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低;但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

银行股市净率分析怎么做?

1、数据来源(福布斯500强排行)

将银行股从所有500强剔除出来,总计81家银行股,家数占比16%。

81家银行股总市值是40159亿美元,500强公司总市值是234720,市值占比是17%

中国A/H上市银行股总市值,大约是6万亿人民币

以2002年12月底计算,中国A股合计沪深总市值21.78万亿

根据港交所资料,截止2012年12月19日,除去AH重复的红筹股(包括中移动、中国海洋石油等,除去了中国联通等)市值为3.43万亿人民币,除去AH重复的国企股(包括中国电信、中国财险等,除去了工商银行、中国银行等)市值为1.21万亿人民币。

则银行股总市值占比为6万亿+0.032万亿)/(21.78万亿+3.43万亿+1.21万亿)=22.83%

整体而言银行股在股市中的占比,比500强企业中银行股的占比略高,这是因为中国银行业比较集中,且基本都已经上市完毕,而其他行业,类似华为这样的企业,并没有上市。

2、数据对比

银行股市净率分析1.jpg

挑选市值较大的几个银行股分析,发现基本规律如下

1)按市盈率排名,居前的都是中国的银行股,其他国家的银行股,PE大约都在12左右。

2)按市净率排名,花旗银行/美国银行的市净率比四大行的市净率还低,但是花旗银行和美国银行的PE明显高于银行股的平均值,说明对于盈利能力弱的银行股,资本市场会要求更低的市净率。

3)再分析花旗银行/美国银行,发现他们在次贷危机中接受美国联邦政府的救助,发行了大量的优先股,例如花旗银行有270亿美元的优先股,利息8%,如果高的负担,必然降低花旗银行的盈利能力,而中国银行的融资成本要低很多,基本上金融债的成本在4%-5%左右,且炒股利率也明显高于美国,所以除非遇到极端情况,中国四大行不应该按照花旗银行/美国银行进行估值。

综上所述,从全球角度分析,中国银行股低估,合理PE应该等于10左右。

3、客观看待银行股总市值

对银行股总市值进行分析(仅统计中国/美国/巴西/英国),发现500强内银行股总市值,中国超过美国,大约是美国的1.24倍。很多人因此认定,中国银行股高估了,中国GDP仅占美国的1/2强,但500强银行股总市值比美国还高。对这个问题,我这样分析

1)中国的银行业比较集中,美国有几千家银行,而中国的银行业务主要由几十家银行承担,只能说明中国银行业垄断性更强。

2)银行业的利润,和M2密切相关,因为M2越高,相同的ROA,则银行业的利润也越高,中国M2已经超越美国,目前大约是美国M2总量的1.6倍,所以中国银行业市值超过美国,也是理所当然。

3)中国的融资主要靠银行,美国的融资主要靠证券市场,中国银行业利润总和很高,但是投行的利润总和并不是很高。而美国投行的利润总和很高,所以如果未来中国银行业向美国银行业看齐的话,首要条件是M2增速下降,中国从直接融资改为证券市场间接融资,但这是一个漫长的过程,只要中国M2增速仍然保持13%,中国银行业的利润总和就很难下降。

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